（1）国家统计局发布7月经济数据：7月经济数据中外需表现超预期，内需明显承压，零售、投资表现弱于预期。1-7月基建投资累计同比+3.2%，较1-6月放缓1.4pct，除了受到财政前置后节奏放缓的影响，或也受到7月天气事件频繁的影响。基建投资的分项中铁路投资继续加快，1-7月同比增长5.9%，同比加快1.7pct，道路运输业、水利管理业、公共设施管理业1-7月同比增速均较1-6月放缓。1-7月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-12.0%/-4.0%/-19.4%/-16.5%，投资、销售、竣工降幅扩大，但新开工降幅有所收窄。反映在实物需求上，1-7月水泥产量同比-4.5%，其中7月单月同比-5.6%，反映地产需求的持续拖累和基建支撑的减弱，但单月降幅基本稳定。基建地产链实物需求仍然承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，近期雅江水电、新藏铁路等重大项目加速推进反映重大基建力度的增强，可观察后续稳增长增量政策的出台、落地节奏。

　　（1）1-7月基建投资累计同比+3.2%，较1-6月放缓1.4pct，除了受到天气因素扰动外，上半年财政前置后节奏有所放缓亦或是影响因素，7月专项债发行有加快迹象，关注后续对基建投资的影响；基建投资的分项来看，铁路投资继续加快，1-7月同比增长5.9%，同比加快1.7pct，道路运输业、水利管理业、公共设施管理业1-7月同比增速均较1-6月放缓。近期城市更新、重大基建投资项目进展的关注度持续提升，我们认为中央财政发力和资金支持的落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对区域需求拉动值得关注，建议关注新疆、西藏、川渝等中西部区域的重大项目进展与相关受益标的；此前政治局会议延续了4月政治局提出的“四稳”表述，“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”仍然是重要目标，稳增长政策仍有潜在加力空间。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。

　　（2）出海方向：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

　　（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。