本周CS建筑板块下跌2.5%，建筑板块跑输大盘1.3pct。建筑设计表现较好，低位的雅下水电工程以及转型标的涨幅靠前。本周我们梳理了反内卷带动行业绿色提质升级对应的专业工程公司，认为反内卷改善企业盈利情况，叠加节能减碳政策要求，企业在绿色低碳转型和提升数字化管理背景下，有望加大改造性支出，利好专业工程公司。当前时点，建议关注反内卷行情建筑蓝筹、钢结构、专业工程投资机遇，固投产业链重点关注中西部基建（建筑，水泥，民爆）和重点产业投资（煤化工、核电等）带来的产业链相关机会，同时关注建筑转型标的。

　　24年12月，中央经济工作会议指出，综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。此次“反内卷”与15年的供给侧结构性改革相比，涉及的行业更广，目标更侧重于创新驱动和绿色转型，强调通过技术升级、行业自律和市场机制优化供给结构。反内卷背景下资源品涨价预期提升，改善企业盈利水平，叠加水泥、钢铁等行业节能减碳行动产生的绿色低碳转型和提升数字化管理需求，或将显著带动行业的改造支出边际回暖，利好专业工程公司。我们建议重点关注：1）水泥工程：中材国际（高分红水泥工程全产业链龙头，截至2025/8/1收盘，预计25年股息率超过5%，26年接近6%）；2）冶金工程：中钢国际（低碳冶金工程龙头，截至2025/8/1收盘，预计25、26年对应的股息率分别为5.5%、6.4%）、中国中冶；3）钢结构制造加工：鸿路钢构、精工钢构；4）化工工程：中国化学、三维化学、东华科技，亦受益于化工产品涨价。

　　石油沥青开工率环比逐渐回升。从实物工作量的角度来看，我们选取水泥出货率、沥青开工率这两个与基建开工密切相关的重要建材指标来表征基建项目的实物工作量。本周（8月1日）水泥出货率30%，环比-13pct。本周（7月30日）石油沥青装置开工率为33.1%，环比+4.3pct，水泥出货率下滑、石油开工率环比逐渐回升。

　　根据总市值加权平均统计，本周（0728-0801）建筑指数下跌2.5%，沪深300板块下跌1.2%，建筑板块跑输大盘1.3pct。子板块中仅有建筑设计及服务维持上涨，个股中涨幅较为靠前的有设研院（+25.6%）、启迪设计（+18.8%）、华建集团（+18.7%）、深水规院（+18.2%）、西藏天路（+18%）。

　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。