预计固投2024全年增长约3.6%，2025年有望达5.0%。2024年1-10月固定资产投资同比增长3.40%，与1-9月持平。其中基建投资（全口径）增长8.6%，较1-9月小幅提速0.07个pct；制造业投资增长9.3%，较1-9月提速0.1个pct；

　　地产投资同比下滑10.3%，降幅较1-9月扩大0.2个pct。我们预计2024全年固定资产投资增速为3.6%，“稳增长、扩内需、促投资”政策环境下，2025年固投增速有望提升，预计约5.0%。

　　基建投资：预计2024年全口径基建投资增长约8.8%，2025年约10%。2024年1-10月基建投资（全口径）同比增长8.6%，3-9月增速持续回落，预计主要系土地出让收入下滑叠加化债影响，地方财政压力较大制约基建投资支出。

　　近期化债等政策发力带动基建资金面边际改善，预计2024全年基建投资（全口径）增速约8.8%。10万亿化债方案正式出台，有望将地方政府原本受制于化债压力的财政空间腾挪出来，更大力度支持基建等领域。

　　2025年政策大方向预计偏扩张，财政政策有望加力，促进基建景气度向上，预计2025年基建投资增速约为10%。

　　房地产投资：预计2024年房地产投资增速约-10%，2025年约-6%。今年1-10月地产投资同比-10.3%，单月同比下滑12.31%，较上月降幅扩大2.96个pct。9月以来一系列地产支撑政策提振市场信心，10月地产销售环比明显改善，行业投资增速有望加快筑底，预计全年房地产投资同比下滑10%。

　　展望后续，明年地产销售有望延续改善，同时专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，收购存量商品房用作保障性住房等相关政策细则有望加快落地，增量政策有望促行业基本面探底企稳，预计2025年房地产投资增速为-6%，降幅有所收窄。

　　制造业投资：预计2024年制造业投资增速约9.5%，2025年约8%。2024年1-10月制造业投资同比增长9.3%，较1-9月提速0.1pct，设备更新及高技术产业贡献显著，预计全年制造业投资增速约9.5%。

　　展望明年，由于特朗普当选后可能对中国加征关税，整体出口可能承压，进而拖累制造业投资，但（“两新”政策与新质生产力发展有望提供支撑，预计制造业投资较2024年会有略有放缓，预计增速为8%。